楼市低迷期 万科显200亿收购想象

2008年6月，楼市继续低迷，万科(000002.SZ)却收购了深圳易理地产有限公司旗下的“易理园景台”项目。

万科董事长王石最近曾公开表示：“对兼并小开发商没有兴趣。”但是此次收购的“易理园景台”却是一个小项目公司，收购的建筑面积只有10万平方米。万科为什么自相矛盾？本次收购是否预示万科将启动新一轮战略并购？

2008年，万科仍然具有收购的资金基础。2008年一季度末，万科的现金余额高达156亿元。2008年5月22日，万科发行59亿元的公司债又获得证监会的有条件通过。这200多亿资金，就是万科展开收购的本钱。

复制富春东方模式？

6月3日，深圳本地媒体出现了名为“万科第五园·景台”的广告。这是万科收购已竣工楼盘并改名销售的第二例，2007年3月万科收购竣工的“富春东方尊峪”，改名“万科·东方尊峪”后高价销售获利丰厚。

万科人士表示，收购易理地产是子公司——万科深圳公司在操办的事情。万科深圳公司表示收购事宜需等段时间公布。对于收购价,万科方面表示不便透露，但称价格优惠。

目前“景台”楼盘销售定价为9000元至10000元/平方米，超过所在区域的近期销售均价。万科此次收购，似乎意在复制东方尊峪的成功路径。东方尊峪的权益建筑面积为33.65万平方米，销售收入超过80亿元。而根据万科年报，富春股权总的收购价款为12.6亿元，其中的东方尊峪，存货账面值为15.2亿元，也就是说，万科在东方尊峪上获利丰厚。

“景台”的建筑面积为10万平方米，如果按照定价9000元至10000元/平方米计算，销售收入将达到9亿至10亿元。优惠的收购价意味景台的毛利也将达几个亿。问题是“景台”所在区域的近期价格一直持续走低，市场存量却在不断上升。万科收购“景台”之后，顺利的销售将是一个重大考验。

并购大幕开启

万科收购“景台”只是第一步，战略并购还在后头。深圳职业技术学院房地产研究所所长邓志旺表示：万科的此次收购虽小，但与其“东进北扩”的战略相符。

近几年万科在业内的并购从未停止。2006年，万科收购了22家公司，以23.8亿元收购款，获得公允价值为14亿元的净资产；2007年，万科收购的公司高达27家，以18.7亿元的收购款，获得公允价值21亿元的净资产。在万科2007年新增项目的总规划建筑面积中，41%是通过收购公司或合作方式取得的。

现在，并购的机会再次来临。万科的内部人士表示：“每一个产业的低潮期，都恰恰是收购的好时机。”招商地产发展部总经理伍斌近日表示：“收购也不错，别人做不下去了，我们也去收它。”深振业董事会秘书、财务部经理方东红最近也向记者表示：“现在是拿地的好时机，因为没钱的企业要卖地。”中银国际最近调高金融街的评级，理由之一就是金融街现金储备充裕，在项目收购上占有先机。

万科收购易理，看起来与“没兴趣收购小公司”矛盾，事实上，万科去年收购富春东方，是“东进”；现在收购易理，则象征着“北扩”的启动，在深圳北部还将继续收购；在深圳的新兴区域，如光明新区，也会有进一步的收购。而且，万科并非一味并购，而是有放有收。今年5月16日，万科将万科东莞置地的一半股权出售给粤宏运，今年5月31日，粤宏远A(000573)再次公告，向万科东莞置地提供股东借款4.7亿元，用以支付14.12亿元的2007年东莞地王——水濂村地价款。

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