外资私募基金涌入 房地产业将吸引谁人喝彩

一步天堂，一步地狱。

无论是股票市场还是房地产行业都面临着“规则重整”的阵痛，就像万通董事长冯仑所说：“房地产市场就像一出戏剧，戏演到一半，突然中场叫停，被要求改写剧本，不明就里的观众纷纷退场，现在正处在无人喝彩期。”

外资的盘算

“与去年相比，今年我们的机会更多。”作为国际知名投行的亚洲融资业务负责人，王明（化名）已经准备好今年在国内大展拳脚，他对房地产行业的信心似乎远比当事人更充分。

与他们在国外PE（股权投资）的做法一样：低价购入未上市企业股份，进而辅助企业上市，再在股票市场退出一直是他们坚持的盈利模式。在他们看来这是最传统也是容易获取高利润的方式。

以恒大为例，德意志银行、美林及淡马锡三家投行在2006年底花费了4亿美元占据了恒大30%的股权。而在恒大3月招股说明书显示，美林等保荐人对恒大的市值估计在1000亿~1300亿港元之间。换言之，如果恒大顺利上市，三家投行的股票价值是300亿至390亿元。

短短一年间账面收益可达10倍，这也难怪在今年一季度行业萎靡不振之时，依然有4.9亿美元的资金进入房地产业。但随着今年昌盛地产和恒大地产先后宣布搁置香港上市计划，市场开始关注私募基金能否在已投资的房地产项目中实现适时退出。

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