中国证券报：次贷危机对通胀影响不容忽视

次贷危机像是让世界患了重感冒。在世界经济增速放缓、全球通货膨胀压力加大的情况下，经济学家们认为，尽管下半年次贷危机对中国的影响才会完全显现出来，但我国通胀与经济结构问题不容忽视。

通胀压力增加

建行研究部总经理郭世坤认为，2008年，面临的通货膨胀压力仍然很大，物价形势比较严峻，存在着由结构性增长转变为明显通货膨胀的可能。

他表示，通胀压力主要有以下几个因素构成。次级抵押贷款危机爆发以来，美国政府为避免经济衰退、失业率大幅度上升，采取了持续降低利率的宽松货币政策，这一方面使得美元汇率出现贬值，导致以美元计价的国际商品价格出现上升调整；另一方面也使得全球资金流动性过剩问题进一步加剧，在资金大量涌入粮食、石油等大宗商品期货市场后，推动有关商品价格大幅度上涨。

2007年末，纽约商品交易所（CBOT）到期小麦价格达885美分/蒲式耳，同比上涨76.6%。美国能源部预计，2008年国际原油平均价格将达每桶85美元，平均价格涨幅将比2007年高1倍左右。石油价格上涨，将会增加制造业和服务业的原料、动力生产成本与运输成本，进而推动CPI和PPI上涨。

花旗银行中国区首席经济学家沈明高则表示，美国经济下行对中国的影响到下半年就会显现，国内出口放缓对通胀将起到一定的抑制。不过，到时中国政府面临的最大挑战可能是如何在一定程度上防止经济放慢。

关于2008年中国的经济前景，汇丰中国区首席经济师屈宏斌认为，不断增加的通胀风险需要政府采取更为积极的紧缩政策，但对美国经济衰退的担忧可能令推行更为进取的紧缩政策面临难度。在这种宏观背景下，他认为，为了抵消外汇储备增长所带来的效应，央行需要把存款准备金率提高到至少19%的水平，并在今年更多地依赖信贷控制。

出口增速回落 顺差继续增长

美国次级抵押贷款危机加深，在美国、欧盟等发达经济体经济走弱风险不断加大的情况下，贸易领域成为我国是否受到次贷影响的最为关键的领域。摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇对此担忧，亚洲的出口份额在2007年已经创下了占亚洲GDP45%的记录，一旦外部需求出现动摇，影响不容忽视。对此，屈宏斌认为，如果美国经济陷入衰退，中国的出口增长预期将降至10%以下，导致制造业利润、投资和就业下降。但是，中国政府可以通过放宽政策，加大公共开支，通过兴建城市经济适用房和农村基础设施等手段加以调控，将使中国经济增长保持在7%至8%以上的水平。此外，由于中国建设投资今年还将保持强劲增长，对出口减速的负面效应应该能起到缓冲作用。

郭世坤表示，在国家已经采取或将进一步实施的外贸调控政策作用下，在发达国家经济增长放缓导致的国际商品需求增长减弱因素影响下，郭世坤预计，我国外贸出口增速今年将继续回落，全年增长将在23%左右；进口增幅将继续上升，全年增长将达22%左右。

至于贸易顺差，郭世坤认为，在中国经济良好成长性进一步展现、人民币继续升值、外商直接投资、QFII等在内的各色国际资本，尤其是以投机套利为目的的国际游资会更加积极通过各种渠道进入等因素综合作用下，预计2008年，我国对外贸易顺差仍将保持增长势头。

不过，郭世坤表示，外贸企业利润增长可能会有所放缓。原因在于，次贷造成的世界经济放缓，还会导致外需下降。人民币升值亦可能进一步加速出口加工产业的两极分化，由此将造成部分出口企业回报率下降。

特别推荐

• 更多>>