地王时代将在08年彻底终结? 成最危险资本游戏

一直“面粉贵于面包”土地出让市场，在2007年末终于遭遇到“寒流”。

12月6日，是广州市20 07年最后一场大规模土地招拍挂。但与前几个月“地王”频现的热闹场面相比，这次土地出让多少显得有些冷清。两宗金沙洲商业金融用地无人竞价，有5宗用地只以底价成交，金沙洲地价更比前段时间的“地王”价下降了近六成。

越来越多的人有理由怀疑，在连环的土地新政之下，喧嚣的地王时代是否会在2008年彻底终结？

地王，最危险的资本游戏？

充分利用资本市场直接融资，是上市公司取得“地王”的根源和利器。　资料显示，通过定向增发和公开增发的股本融资，今年以来上市公司在资本市场拿走上千亿资金。除了增发之外，房地产上市公司又竞相发起了债券融资竞赛。目前，至少已经有金地、保利、北辰实业(601588)、万科、中粮地产(000031)、新湖等6家房地产上市公司宣布启动债券再融资程序，它们债券融资金额的上限合计为157亿元。利用资本市场的直接融资优势，进而在土地市场上施展拳脚，拿到地之后又增加其再融资筹码——一种不算聪明的原始泡沫积累正在形成。谢国忠就表示：“中国大陆已经在经历一场泡沫，只不过，泡沫制造者的手法极其原始。他们用借来的钱和粗糙的语言来制造泡沫上扬动力，诱惑大众投资者入场。”正如他所言，房地产上市企业圈钱的手段并不高明新鲜，用土地储备为筹码不断地到资本市场进行套利，从而实现其经营收益。

股市融资成本非常低廉，无须还本、不用付息，风险却由众多投资者分担。而在一般情况下，通过拿地助推的股票价格上涨给他们带来的收益完全可以弥补他们的拿地成本。

有意思的是，房地产企业的股票在资本市场上估值过高已经引起投资者注意，中信建投、银河证券、国泰君安、华泰证券等多家大型创新类券商都在10月份开始通过多种形式，向核心客户发出地产股风险提示，而一些公募基金近期也在内部会议上对地产股下达禁入令，而从盘面上看机构减持地产股迹象明显。被当成“傻瓜”的资本市场，已经对“房企门”有所警惕，房企想要在2008年通过股市圈钱支撑“地王”的可能性也越来越小了。

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