专家解读：央行调控出“组合拳” 紧缩意图明显

加息、调高存款准备金率、扩大人民币汇率浮动区间，央行在一天之内出台了三项重要的货币政策，其密集程度前所未有。接受记者采访的业内专家认为，在物价指数高位运行、股市持续火爆和投资增速抬头的敏感时期，央行打出调控“组合拳”可谓正当其时，特别是加息政策和调整存款准备金率同时进行，其紧缩作用不容小视。

非对称性加息意义不同寻常

与以往的加息政策不同，央行此次加息选择了非对称调整。存款利率的提升幅度明显高于贷款利率，从而缩小了商业银行的利差，而且期限越长，缩小的幅度越大。中信证券首席宏观经济分析师马青认为，这意味着央行着重控制长期贷款，而这部分贷款主要是房地产投资信贷。

国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清认为，央行此次加息的意义不同寻常：一是马上举行的中美经济战略对话会在汇率等方面施加压力，加息可以稍微缓解这种压力；二是当前通货膨胀的压力虽然减轻了，但固定资产投资增速依然在加快，加息可以起到一定抑制作用；三是政府可能还是认为当前股市上涨过快，出现了结构性的泡沫，因此，希望通过加息抑制股市可能出现的泡沫，从而有利于股市的健康发展。

央行出台政策另外一个特点是将加息与调整存款准备金率两项政策一同出台，这是10年以来首次出现的情况。中金公司首席经济学家哈继铭认为，存款准备金率和加息的同时使用，表明了央行对诸多宏观经济问题的关注，也体现了央行调控意识的增强和调控艺术的提高。虽然加息的幅度不大，但是必须认识到，单是上调法定存款准备金率就会让市场利率提高，加上加息的作用，预计市场利率还是有较大幅度的提高。

人民币会否加速升值

昨天出台加息和调整存款准备金率政策之前，央行还宣布扩大银行间市场人民币对美元即期交易的浮动幅度，将原来的0.3%的日波动幅度扩大了0.5%。中信证券马青认为，这主要是基于政治上的考虑，在中美会谈即将开始的背景下，出于舆论的压力而出台。

他表示，人民币汇率区间的扩大确实可以增加汇率的弹性，但波幅扩大对市场没有任何影响，除了对市场心理有一些影响，因为此前0.3%的波幅从来就没有用足过，而且0.5%的波动幅度还是非常小的。所以，人民币汇率区间的扩大并不意味着就此人民币升值就将加快，对贸易顺差的减少也没有任何作用。

祝宝良也表示，浮动区间的扩大不会带来更大的升值幅度，短期来看，扩大浮动区间可以缓解升值压力，但从币值稳定和连续性角度来看，人民币汇率短期内的涨跌并不影响长期的走势。

央行有关负责人昨天也表示，扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动区间是进一步完善人民币汇率形成机制的一项制度性建设措施，并不意味着人民币汇率大幅波动，更不意味着大幅升值。

加息政策不是针对股市

哈继铭认为，此次央行的加息政策不是针对股市，而是针对宏观经济中的诸多问题。比如持续扩大的外贸顺差、通货膨胀的趋势性上升。此外，目前流动性还是比较大，这集中体现在货币供应的增速上。

不过他也表示，此次出台多项紧缩措施，并不意味着货币政策的结束，尽管加息使名义利率高于通胀，但实际利率还是为负数，预计今年利率会提高54个基点，下一次加息可能在7、8月份。

哈继铭说，央行的政策会抑制CPI和固定资产投资的增速，但是估计效果不会很明显。单纯想通过货币政策解决所有经济问题是不切实际的，货币政策已经打出了“组合拳”，整个政府层面也应该打出“组合拳”予以配合。

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